大宗商品價(jià)格走勢(shì)將更加不穩(wěn)定

來(lái) 源：未知發(fā)表日期：2011-11-11

　　近兩個(gè)月國(guó)際大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)并非由市場(chǎng)供求因素導(dǎo)致，而面對(duì)一片黯淡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，動(dòng)蕩將是近一段時(shí)期國(guó)際商品市場(chǎng)最顯著的特征。

　　9月份以來(lái)，全球大宗商品價(jià)格大幅波動(dòng)。

　　9月上中旬，由于希臘臨近還債高峰期，而該國(guó)政府手中可用資金只能維持到10月中旬，希臘副財(cái)長(zhǎng)薩切尼迪斯的公開(kāi)表示令希臘違約風(fēng)險(xiǎn)驟然飆升。隨后，因持有大量希臘債券，法國(guó)、意大利多家大型銀行的信用評(píng)級(jí)遭國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)。受此影響，國(guó)際大宗商品價(jià)格全線下滑，結(jié)束了前期連續(xù)多月的震蕩走勢(shì)。

　　9月下旬，美聯(lián)儲(chǔ)未能如期推出第三輪量化寬松貨幣政策，使市場(chǎng)再度失望。同時(shí)，國(guó)際貨幣基金組織下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，歐美相繼報(bào)出疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，9月份歐元區(qū)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由8月份的50.7降至49.2，為兩年來(lái)最低，9月份美國(guó)失業(yè)率繼續(xù)攀升，中國(guó)制造業(yè)PMI回落至49.4，連續(xù)三個(gè)月處于50下方。多重利空因素令投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退憂慮加劇，引發(fā)大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性拋售。原油、有色金屬、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅暴跌，其中原油價(jià)格下跌10%，銅價(jià)跌24%，黃金跌11%。

　　進(jìn)入10月以后，隨著歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人就歐債危機(jī)的解決不斷做出努力，并最終達(dá)成全面解決債務(wù)危機(jī)的一攬子協(xié)議，市場(chǎng)信心逐步恢復(fù)。同時(shí)，美國(guó)不斷報(bào)出利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：9月份美國(guó)零售業(yè)銷售額大增，美國(guó)第三季度GDP環(huán)比上升2.5%，創(chuàng)下一年來(lái)最快增速。

　　在各種利好消息的刺激下，國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒重新升溫，資金從美元流出，再度進(jìn)入商品期貨，推動(dòng)原油、有色、貴金屬及部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格止跌反彈，又走出一輪上升行情，其中原油、銅、黃金價(jià)格分別大約回吐12%、13%和6%的漲幅。

　　從近兩個(gè)月國(guó)際大宗商品價(jià)格的劇烈波動(dòng)可以看出以下兩點(diǎn)特征：

　　第一，商品價(jià)格的變化并不是市場(chǎng)供求因素所導(dǎo)致。全球原油、有色金屬、貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品的供求基本面在近期并沒(méi)有發(fā)生太大變化，而歐債危機(jī)所引發(fā)的未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性，卻給市場(chǎng)帶來(lái)巨大沖擊。商品價(jià)格的大漲大落反映出投資人的恐慌、急于尋求避險(xiǎn)、而又急于尋求增值的不穩(wěn)定心態(tài)，也從另一個(gè)角度證明投機(jī)因素在目前的商品價(jià)格漲跌中起到到重要的推動(dòng)作用。

　　第二，在本輪商品價(jià)格的波動(dòng)中，有色金屬和貴金屬成為最顯眼的品種。正所謂“盛世興收藏、亂世買黃金”，在當(dāng)今這種動(dòng)蕩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，不僅投資者個(gè)人、投機(jī)基金，還有一些國(guó)家也都將目光鎖定到黃金市場(chǎng)。而由于有色金屬與未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最直接相關(guān)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程直接影響到工業(yè)品的需求，進(jìn)而傳遞到對(duì)工業(yè)原材料的需求，因此有色金屬的金融屬性最強(qiáng)。相比之下，農(nóng)產(chǎn)品的傳導(dǎo)距離較遠(yuǎn)、漲跌幅度偏弱，原油對(duì)于大宗商品價(jià)格的引導(dǎo)和帶動(dòng)作用在進(jìn)入2010年以后也有所減弱。

　　從國(guó)際商品價(jià)格未來(lái)的走向來(lái)看，目前歐洲市場(chǎng)風(fēng)云變幻、債務(wù)危機(jī)四伏、充滿不確定性；美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖有改善，但也仍處于緩慢、低迷的復(fù)蘇之中，高失業(yè)率和高赤字將長(zhǎng)期困擾美國(guó)；中國(guó)最近公布的10月份制造業(yè)和非制造業(yè)活動(dòng)指數(shù)顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年第四季度和明年第一季度仍有回調(diào)壓力。

　　面對(duì)一片黯淡的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景，市場(chǎng)信心難以確立，資金也便不會(huì)恪守于某一領(lǐng)域，投機(jī)意愿將會(huì)更加強(qiáng)烈，這也將使大宗商品價(jià)格呈現(xiàn)更加不穩(wěn)定的走勢(shì)。因此，動(dòng)蕩將是近一段時(shí)期國(guó)際商品市場(chǎng)最顯著的特征。

　　當(dāng)然，現(xiàn)在各國(guó)政府也正在積極著手采取對(duì)策、解救目前的困境。前一段時(shí)期，印尼、巴西、澳大利亞先后降息，11月3日歐洲央行也宣布降息0.25個(gè)百分點(diǎn)，以提振歐洲經(jīng)濟(jì)，這也預(yù)示著一些國(guó)家的貨幣政策將從偏緊轉(zhuǎn)為放松，市場(chǎng)流動(dòng)性可能會(huì)重回寬松，進(jìn)而對(duì)商品價(jià)格有一定的推升作用。

　　但是，無(wú)論如何，全球經(jīng)濟(jì)疲弱的發(fā)展前景都會(huì)使這種上行乏力，而主要發(fā)達(dá)國(guó)家也不可能再像2009年那樣實(shí)行大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激政策，因?yàn)槭聦?shí)證明這種政策并沒(méi)有有效地拉動(dòng)消費(fèi)、改善就業(yè)，反而導(dǎo)致通脹、讓政府背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

　　因此，對(duì)于未來(lái)，我們只能耐心等待經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的逐步調(diào)整和修復(fù)，這也是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然規(guī)律。

　?。ㄗ髡呦瞪虅?wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究部副研究員）

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