加入MSCI助力人民幣國(guó)際化 資金流入支撐人民幣企穩(wěn)

作 者：陳植 來(lái) 源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道發(fā)表日期：2017-06-22

      導(dǎo)讀

　　“這將大幅推升人民幣匯率，未來(lái)我們會(huì)看到人民幣需求逐步增加，到時(shí)不排除中國(guó)央行可能出臺(tái)政策，避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經(jīng)理Kathy Lien指出。

　　中國(guó)A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，無(wú)形間也給人民幣匯率雙向波動(dòng)提供了意外的支撐。

　　明晟公司（MSCI）預(yù)計(jì)，在2018年8月將部分中國(guó)A股大盤(pán)股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)后，約170億-180億美元資金將會(huì)流入中國(guó)；若中國(guó)A股在未來(lái)全部被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，資金流入規(guī)?？赡芨哌_(dá)3400億美元。

　　“這足以抵御美聯(lián)儲(chǔ)鷹派加息縮表所衍生的資本流出壓力。”對(duì)沖基金Krane Funds首席投資官Brendan Ahern向記者直言。不過(guò)，鑒于中國(guó)A股全部納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)需要7-10年，資金流入對(duì)人民幣匯率企穩(wěn)反彈的支撐效應(yīng)，將會(huì)逐步體現(xiàn)。

　　截至6月21日19時(shí)，境內(nèi)在岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率徘徊在6.8256附近，離岸市場(chǎng)美元兌人民幣匯率觸及6.83049，較前一個(gè)交易日并未出現(xiàn)大幅上漲。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，中國(guó)A股被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，也給人民幣國(guó)際化進(jìn)程帶來(lái)新的空間——越來(lái)越多國(guó)際大型股票基金與指數(shù)基金很可能將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣。

　　記者多方了解到，不少?lài)?guó)際知名指數(shù)投資型基金已開(kāi)始研究人民幣的自由使用程度，考慮儲(chǔ)備一定額度人民幣，用于跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)投資A股。

　　“考慮到歐美大型基金在新興市場(chǎng)股市的投資占比通常不超過(guò)5%，要進(jìn)一步吸引他們?cè)黾尤嗣駧诺耐顿Y占比，還需要中國(guó)相關(guān)部門(mén)進(jìn)一步放寬境外資金參與A股投資的進(jìn)出通道，從而逐步提升A股在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的比重。”Brendan Ahern指出。

　　人民幣儲(chǔ)備貨幣增加約43億美元

　　隨著A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為人民幣匯率將成為最大的受益者之一。

　　“這將大幅推升人民幣匯率，未來(lái)我們會(huì)看到人民幣需求逐步增加，到時(shí)不排除中國(guó)央行可能出臺(tái)政策，避免人民幣升值太多。”BK Asset Management董事總經(jīng)理Kathy Lien指出。

　　記者多方了解到，不少?lài)?guó)際大型指數(shù)基金已開(kāi)始研究用人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，用于跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)配置A股。在他們看來(lái)，隨著美元匯率大幅波動(dòng)，用美元配置新興市場(chǎng)股市將面臨不小的匯兌損失風(fēng)險(xiǎn)，不如用當(dāng)?shù)刎泿磐顿Y新興市場(chǎng)股市。

　　但是，他們會(huì)配置多少人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，目前還沒(méi)統(tǒng)一意見(jiàn)。原因是他們需評(píng)估未來(lái)一段時(shí)間中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)與人民幣匯率走勢(shì)，再考慮具體的配置額度。

　　多位業(yè)內(nèi)人士透露，影響他們配置人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的另一個(gè)因素，是不少全球知名指數(shù)基金已通過(guò)港股通、QFII等渠道配置A股，因此他們跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)追加投資A股的額度也相當(dāng)有限。

　　不過(guò)，多家國(guó)際大型投行對(duì)此依然抱有較高的預(yù)期。

　　高盛分析師劉勁津認(rèn)為，未來(lái)5年中國(guó)A股可能占到MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)的9%、MSCI全球指數(shù)的1%，由此帶來(lái)2300億美元的指數(shù)基金資金流入。若A股全面納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)， A股占兩者的比重將進(jìn)一步提高，各類(lèi)基金累積資金流入將高達(dá)4300億美元。

　　“假設(shè)國(guó)際指數(shù)基金的人民幣配置額度等同于A股在MSCI全球指數(shù)的占比，那么全球指數(shù)基金最終會(huì)將至少43億美元的人民幣納入儲(chǔ)備貨幣。”多位美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理估算稱(chēng)。考慮到去年底人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的總額約為845.1億美元，這個(gè)增加值并不低。

　　加強(qiáng)跨境資金管理防范“股匯雙殺”

　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，隨著逾千億美元資金跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)流入A股，跨境資金管理無(wú)疑面臨新的挑戰(zhàn)。

　　“通常，新興市場(chǎng)股市只占?xì)W美大型金融機(jī)構(gòu)全球資產(chǎn)配置的很小一部分，一旦金融市場(chǎng)出現(xiàn)重大風(fēng)險(xiǎn)事件，他們就會(huì)集中拋售新興市場(chǎng)股市回流資金避險(xiǎn)，容易引發(fā)新興市場(chǎng)國(guó)家股匯雙殺現(xiàn)象。”一家美國(guó)對(duì)沖基金經(jīng)理直言。這種現(xiàn)象已在印度、巴西等新興市場(chǎng)股市多次出現(xiàn)——隨著這些國(guó)家股市市值被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，境外資金的持倉(cāng)占比相應(yīng)大幅飆升，在2008年次貸危機(jī)爆發(fā)期間，這些國(guó)家股市與貨幣匯率受制境外金融機(jī)構(gòu)大舉拋售回籠資金，雙雙出現(xiàn)大幅下跌。

　　“這無(wú)形間考驗(yàn)央行等相關(guān)部門(mén)的跨境資金管理策略。”多位國(guó)內(nèi)金融業(yè)內(nèi)人士指出。

      一方面相關(guān)部門(mén)需逐步完善境外投資者投資A股的相關(guān)制度和規(guī)則，給境外投資者通過(guò)包括跟蹤MSCI指數(shù)等多種方式投資A股提供便利，吸引更多國(guó)際金融機(jī)構(gòu)將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣；另一方面還要嚴(yán)防境外資金大進(jìn)大出，引發(fā)金融市場(chǎng)價(jià)格異常波動(dòng)。

　　一位熟悉相關(guān)政策的知情人士透露，隨著原油、鐵礦石期貨試點(diǎn)引入境外投資者，如今國(guó)內(nèi)多家證券期貨交易所都在研究如何全面跟蹤統(tǒng)計(jì)境外投資者在A股、期貨、債券與衍生品市場(chǎng)的資金流向與投資布局，及時(shí)向證監(jiān)會(huì)與外管局報(bào)送相關(guān)信息，以便后者提前做好應(yīng)對(duì)措施，避免境外資金突發(fā)性集中撤離引發(fā)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。