貨幣政策取向不變 降準(zhǔn)重在“精準(zhǔn)”與“疏通”
作 者:王一彤 來(lái) 源:金融時(shí)報(bào)-中國(guó)金融新聞網(wǎng)發(fā)表日期:2018-10-09
10月7日,中國(guó)人民銀行宣布,決定下調(diào)部分金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率置換中期借貸便利(MLF)。本次降準(zhǔn),旨在進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),降低融資成本,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度。
從9月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)、GDP增速、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)來(lái)看,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)存在一定下行壓力,尤其以民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì),其融資渠道遇到的壓力不小。降準(zhǔn)可釋放約7500億元增量資金,刺激銀行擴(kuò)表,增加其對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。與此同時(shí),用降準(zhǔn)這一低成本、釋放中長(zhǎng)期資金的方式替換MLF,可以降低企業(yè)融資成本。因此,降準(zhǔn)是當(dāng)前恰當(dāng)?shù)恼哌x擇。此外,國(guó)慶節(jié)期間,海外金融市場(chǎng)振蕩,股市、債市下跌情況普遍,央行此時(shí)宣布降準(zhǔn),也旨在對(duì)沖全球市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)形成的沖擊,有助于穩(wěn)定和引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。
本次降準(zhǔn),體現(xiàn)出一個(gè)“不變”,即貨幣政策穩(wěn)健中性的大方向不變,重點(diǎn)在于“精準(zhǔn)”與“疏通”,即精準(zhǔn)“滴灌”小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè),緩解其融資壓力,疏通貨幣政策由“寬貨幣”到“寬信用”的傳導(dǎo),加強(qiáng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。
本次降準(zhǔn),雖然可以釋放約7500億元增量資金,但絕非“大水漫灌”。事實(shí)上,本次降準(zhǔn)屬于定向調(diào)控,意在保持流動(dòng)性合理充裕,引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。雖然近期的數(shù)據(jù)反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力,但目前內(nèi)需對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)不斷上升,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性強(qiáng),總供求基本平衡,穩(wěn)健中性的貨幣政策取得了較好成效,宏觀杠桿率趨于穩(wěn)定,金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度較為穩(wěn)固。這表明,目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健的基本面沒(méi)有改變,宏觀總量合理充裕,穩(wěn)健中性的貨幣政策無(wú)需轉(zhuǎn)向,需要做的是精準(zhǔn)施策,進(jìn)一步緩解民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題,改善信用環(huán)境,提升市場(chǎng)信心和預(yù)期。因此,本次降準(zhǔn)是對(duì)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資,實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的精準(zhǔn)施策,并非“大放水”,貨幣政策穩(wěn)健中性的大方向沒(méi)有改變。
本次降準(zhǔn),定向調(diào)控意味明顯,重在精準(zhǔn)“滴灌”小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè),提升商業(yè)銀行與金融市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度,改善企業(yè)融資情況。目前,銀行體系流動(dòng)性總量基本穩(wěn)定,銀根穩(wěn)健中性,實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需要銀行體系更穩(wěn)定的資金和更合理的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)。此時(shí)適當(dāng)降準(zhǔn),能夠進(jìn)一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性,優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結(jié)構(gòu),通過(guò)降低銀行的資金成本,來(lái)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。此外,釋放出的約7500億元增量資金,將精準(zhǔn)惠及實(shí)體經(jīng)濟(jì),確保其成為小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)的融資來(lái)源。
本次降準(zhǔn),重點(diǎn)還在于疏通“寬貨幣”到“寬信用”間的傳導(dǎo)機(jī)制。目前,宏觀經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)是穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)、增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力,貨幣環(huán)境較為寬松。但是,貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制還需要進(jìn)一步暢通,“寬貨幣”有待順暢地傳導(dǎo)為“寬信用”,企業(yè)融資情況亟須進(jìn)一步改善。因此,本次降準(zhǔn)的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu),增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。通過(guò)降準(zhǔn),銀行獲取流動(dòng)性資金的成本更低,這對(duì)于疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道有直接效果。降準(zhǔn)置換MLF,通過(guò)貨幣政策工具配合操作,長(zhǎng)期來(lái)看有助于改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好,壓縮信用利差,通過(guò)營(yíng)造“寬信用”環(huán)境,改善民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的融資條件,促使金融業(yè)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
下一篇:財(cái)政部在香港順利發(fā)行30億美元主權(quán)債券
- 相關(guān)文章
-